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‧生技醫材報導 2009/06/24
隨著全球金融危機席捲各國，各個產業、企業均受到大小不等的影響和衝擊，連向來被認為最具潛力美國生技產業也遭遇資金短缺的壓力，許多生技公司的老總們紛紛開始向美國國會議員游說，希望能從美國挽救市場的龐大經費中分得一杯羹。
【文／劉惠娟、陳堂麒】

隨著全球金融危機席捲各國，各個產業、企業均受到大小不等的影響和衝擊，連向來被認為最具潛力美國生技產業也遭遇資金短缺的壓力，許多生技公司的老總們紛紛開始向美國國會議員游說，希望能從美國挽救市場的龐大經費中分得一杯羹。

最流行的問候語： 「你延長跑道了嗎」？

近來，在美國生技公司的老總們，見面時最流行的問候語不是：「你好嗎」？反而變成了「你延長跑道了嗎」？

聽起來似乎讓人有點摸不著頭緒、一頭霧水，其實，這句問候語中的「跑道」，是指公司資金用完的時間。「延長跑道」的意思就是問候對方是否找到新挹注的資金，解決公司目前財務短缺的現狀，以維持公司的正常運行。

「延長跑道」成為企業經營者和經理人之間的流行問候語，顯示在這波全球金融危機已經在各個產業之間產生重大的衝擊，即使是被視為當紅炸子雞、譽為未來最具潛力明日之星的生技產業，同樣必須面臨這場嚴峻的考驗，接受資金短缺、經營困難的困境。

不過，許多生技公司「延長跑道」的首選對策就是-裁員，這種最迅速能反應在財報表現上的方式。

在多倫多證券交易所上市的生技公司-SemBioSysGenetics，其主要業務是利用基因轉殖的紅花為原料，開發生產胰島素和其他藥物的技術。而該公司也在最近宣佈將辭退30名工作人員，這個數量約佔全公司人力的五分之二。

金融風暴席捲 股價已無法反映市場價值

除了裁員，生技公司為了「延長跑道」，不得不取消某些研究和藥物開發的專案，有的公司甚至開始以低價的方式賤賣公司、所屬財產、專利和研發成果，例如，Avalon醫藥公司就以1,000萬美元的價格，賣給臨床資料（ClinicalData）公司。

在金融危機爆發以前，多數藥物所需的投資金額龐大、臨床試驗時間過長、且還不一定能成功（風險太高），因此，成為風險最大的股票板塊。

金融危機爆發以後，股票投資人的風險意識越來越強烈，因此，近期，生技公司的股票幾乎成為乏人問津、望之卻步的板塊之一。

根據統計，到2008年10月9日，在美國股市翻騰的344家生技公司中，有86家在納斯達克的股價已經跌落到1美元以下，這樣的股市價格根本無法真正反映公司本身的市場價值。

在這些股價在1美元以下的生技公司中， 以deCODE Genetics最受矚目。這家公司在2008年的科學研究表現非常傑出，陸續發現與癌症、心臟病和其他許多疾病相關的基因。

然而，這些優異的成績並沒有使得deCODE Genetics的股價獲得投資人的支持與肯定，甚至於該公司的股價竟然下跌到每股29美分，與公司的市場價值幾乎背道而馳。

僅有Genentech和Amgen 因財力雄厚 沒有受到更嚴重影響

根據分析師指出，deCODE Genetics公司股價狂跌的主要原因是該公司的總部位於冰島，而冰島是此次受金融危機影響最大、受創最深的國家，是全球第一個宣布破產的國家。目前，deCODE Genetics正在尋求買家，希望有人願意接手繼續經營。

在這場金融危機之中，只有美國最大的兩家生技公司-基因科技（Genentech）和安進公司（Amgen）因為財力雄厚沒有受到更嚴重的影響，股票價格在2008年仍然保持平穩，沒有劇烈驟降的危機，而且公司陸續有新產品上市、獲利。

其他大多數生技公司就沒有那麼幸運了，目前數百家上市的生技公司，在2008年幾乎都沒有賺錢，完全處於虧錢的狀態，目前只能依賴較有實力的投資人和大型藥廠提供短期的資金維持營運。

生技公司、藥廠開發藥物的時間週期通常需要8~15年或更長的時間，期間需要數億美元、甚至數十億美元的研究經費，進行各階段的臨床試驗。

對於這些公司來說，資金就是一種原料，對於藥物研發成功與否的影響相當重大。

資金口袋是研發成敗的關鍵

根據投資銀行最近公佈的報告指稱，以目前生技公司燒錢的速度，約有113家左右的上市生技公司，其現有的資金規模將維持不到1年的時間，也就是約有三分之一的上市公司將在一年之內面臨斷炊的命運。

而未上市的中小型生技公司，由於風險太大，即使在經濟繁榮的時期，也很難從相關部門獲得貸款的機會，部分小規模的生技公司只能透過兌換證券的交易模式獲得資金。

但是，這種獲得資金的方式風險相當大，一旦開發藥物的過程出現缺失，公司將面臨巨大的債務危機。

2008年9月，AtheroGenics公司就遭遇這種打擊。

該公司研發一種治療心臟病的新藥，結果在進行臨床試驗的過程中宣告失敗，導致該公司欠下3,050萬美元的鉅額債務，使得該公司另一種治療糖尿病的藥物也無法繼續進行臨床試驗。

在這種情況下，公司只好違背還債約定，進入破產程式，目前，該公司正在尋求賣掉公司或公司正在開發的藥物及相關專利。

新藥創新進入空窗期

金融危機對生技公司的影響層面非常廣泛，現在，許多保值基金已經開始撤出生物技術的投資領域，一些基金公司不得不拋售股票，以彌補公司在其他領域遭受的損失或歸還基金客戶的資金。

根據統計，2008年生物技術公司只募集到56億美元的資金，這個數目只有2007年的1/3，為自2002年以來募集資金最少的一年。

2009年，生技公司幾乎沒有新公司上市，無法透過上市的機制募集到所需的風險投資資金，而風險投資資金幾乎是中小公司最主要的啟動資金。顯示2009年，不是成立新生技公司的好時機。

而在金融危機中，有能力與實力的投資人往往更為現實，為了最快達成投資報酬，大都只將資金鎖定已有藥物進入人體臨床階段的公司，而在新藥開發初期或仍處於臨床前試驗階段的公司，幾乎得不到投資人的青睞，因此，面臨龐大的資金壓力。

如此一來，勢必將制約新藥的創新，如Cytokinetics公司已經在2008年9月，停止一項新藥的實驗研究，並資遣45名相關計劃的研究人員。

大型藥廠等待新興生技公司觸底 再以低價方式併購

隨著資金募集越來越困難，許多生技公司面臨被低價收購的命運。這對於那些手裡有充裕現金，又迫切需要新藥挹注的大型製藥公司來說，可以說是千載難逢的好機會。

現在，美國的許多大型製藥公司正坐在家裡，等待這些新興生技公司的股票觸底，然後，再出手選擇其中較有競爭力的藥物或公司，以低價的方式購買或併購。

Maxygen生技公司目前還有2億美元的現金，但該公司日前宣佈，將暫停公司一種保護癌症化療病人感染藥物的研發，而且，由於該公司目前的股票市值只有1.3億美元，比公司的2億美元現金還要少，嚴重違背公司真正的價值，公司決定大幅裁減30％的員工，甚至不排除賣掉公司。

面對這種無法主宰自己命運的困境，許多公司為了自保，即使手頭有一些現金，也不會馬上投入研發工作，而是暫停某些重要的研發，使得新藥的創新能力進入前所未有的空窗期。

生技產業開發週期長 募資困難

繼美國三大汽車製造商之後，美國生技公司也在2008年12月初，「拜訪」美國國會議員，希望尋求政府能對生物技術產業伸出援手。

生技公司希望美國政府能對相關稅收法規進行臨時修改，將以往的稅收優惠政策（生物技術在真正有盈利前不用繳稅），改為直接為缺乏資金的公司提供現金援助。

如果法案修改通過，生技產業將可以獲得幾十億美元的現金援助。這個消息對於面臨嚴重現金短缺，不得不解雇員工、暫停新藥研發，甚至宣佈破產的生技公司來說，無疑是雪中送炭。

美國民主黨議員對這項提議表達支持的態度，表示將在今後的經濟刺激方案中，將特別提出此一建議案。

他們認為，技術和創新是美國經濟持續成長的重要關鍵，也是美國勞動就業成長最快的行業，應該受到經濟刺激方案的眷顧，特別是那些生活在美國費城等製藥和生技公司集中地區的國會議員，對於支持生技產業的救援行動都表示贊成。

生技公司將是美國政府 下一波提供援助資金的對象？

在尋求援助的說明中，生技公司將自己與汽車業、銀行業以及其他尋求資助的產業劃清界限。

他們宣稱自己代表美國的競爭力和創新力，尋求援助的原因不是公司本身出現制度瑕疵，而是生技產業研發週期長、風險高的特性，一項產品經常需要長達8~12年的開發時間，因此，需要大量的資金挹注。

「漫長開發週期的弱點，被描述成為尋求資金援助的突破點。」一位國會議員如此說。

在美國的法律條款下，生技公司在實現盈利後，可以將盈利前的開發費用和其他開發損失作為成本，抵消部份稅收。但對於急需現金的生技產業來說，這一些稅收優惠的政策已經是遠水救不了近火。

因此，生技業者在建議的援助方案中，希望政府能夠放棄稅收優惠，直接給予公司提供資金上的援助，援助急需資金的公司一年3,000萬美元的支援。

美國國會議員表示，他們將積極推動這項提議的通過，將資金援助擴大到其他一樣需要時間和資金來開發新產品的產業。

為持續保有全球領先優勢 援助案通過的可能性很高

不過，也有部分國會議員的反對，他們認為，生技公司並沒有提供大量的就業機會，美國只有20萬人從事該項行業，而且，許多生技公司的雇員只有幾十個人，如此規模的研發型公司無法對美國經濟產生刺激作用，因此，沒有必要對其進行資金援助。

反對人士還認為，那些擁有前景的新藥研發公司，即使目前營運很困難，也可以將產品的專利或公司賣給大型藥廠，以解決當前的困境，而那些沒有什麼優勢藥物產品的公司，更沒有值得援助的價值。

以往，生物技術因為投資風險高而讓許多望之卻步，許多生技公司儘管投入數億美元的資金，仍沒有任何一項產品上市、盈利。

從70年代開始，美國生技產業約花掉美國超過1,000億美元的經費，到了2008年為止，只有少數、個別的公司出現盈利，可以說整個產業仍處於持續虧損之中。

即使仍有許多反對的聲音，但是多數的美國人認為，生技產業已經是美國在全球少數仍具優勢、且具領導地位的產業，有必要持續保有這項領先的優勢不被其他國家超越，因此，該項援助提案在國會通過的可能性很高。

【完整內容請見《生技與醫療器材報導月刊》6月號】