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【經濟日報╱編譯 劉道捷】

2008.10.15 03:41 am


美股慘跌後，已經到了絕佳的投資時刻，歷史和新科諾貝爾經濟學獎得主克魯曼的話就是明證。美國政府宣布以2,500億美元購買銀行股票，激勵美股14日盤初開高走高，道瓊工業指數一度勁揚400多點。

道瓊工業指數延續前市收漲近千點的氣勢，在開盤1小時內繼續攻堅，最高漲至9,794點，但隨即後繼乏力，在平盤上下游走。標準普爾500和那斯達克指數則開高走低，盤初分別大漲4.08%和 2.86%，隨後由紅翻黑，在平盤以下掙扎。

克魯曼13日得知獲獎消息後說：「我今天已經不像上周五那麼擔心了。」原因不是他突然增加大約150萬美元的現金，而是因為各國推出的救市方案似乎有效，看來全球經濟雖然難逃衰退，卻不致崩潰。換句話說，大蕭條不會出現。

從歷史觀點來看，情勢理當如此。1930年代大蕭條以來，政府在信用市場打結或經濟瀕臨嚴重衰退時，干預態度和作法比過去積極多了，而且政府的干預通常都相當成功，因此從二次大戰以來，經濟衰退雖然難熬，帶給大家的痛苦卻遠比大蕭條輕多了。

根據歷史性盈餘和現金流量等基本面因素來看，美股上月開始大跌前，就已經跌到不算太高貴的水準，一個月來，美股又跌掉了三成，很多獲利良好的超級績優股，如諾基亞、埃克森美孚、波音等公司，本益比都跌到九倍以下；規模比較小的公司本益比甚至跌到五倍以下。

整體而言，S&P 500指數預估本益比已經降到大約13倍，是幾十年來的最低水準；相形之下，10年期美國國庫公債殖利率不到4%。

難怪一些投資老手，包括20年來華爾街上投資績效高居第一的基金經理人席伯納表示，一個月來的恐慌賣壓「太超過」，如果經濟基本面惡化程度不如想像中嚴重，股價一定會強力反彈。

很多指標顯示，股價已經跌到25年來最便宜的水準，因此席伯納說：「現在有太多極為便宜的股票可以撿。」例如，他旗下CGM焦點基金持有的天然氣廠商奇沙比克能源公司7月股價高達63美元，上周已跌到11.99美元。

他認為，能夠容忍風險，又有長期觀點的投資人應該學巴菲特，股神三周來，一共在高盛與奇異兩家公司投資了80億美元。

（綜合外電）

【2008/10/15 經濟日報】