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【經濟日報╱克魯曼】

2009.07.18 03:43 am


美國經濟仍深陷困境，每六個勞工就有一個失業或未充分就業。但高盛公司才公布創新高的單季獲利，並準備大發紅利，與危機前的紅利不相上下。這麼大的對比透露了什麼？

首先，這透露了高盛幹得好。但很不幸，高盛的作為對美國不好。

第二，這透露了華爾街的壞習慣，尤其是助長這次金融危機的津貼制度，並未革除。

第三，這透露了華府只是拯救金融體系，而不做改革，未善盡預防另一次危機發生的責任，事實上，反而使危機發生的可能性更高。

先談談高盛如何賺錢。

過去一個世代，也就是自雷根時期放寬金融管制以來，美國經濟已被「金融化」了。相較於實質生產有用的東西，把錢搬來搬去、分割商品、孤注一擲和重新包裝金融債權事業的重要性大幅提高。正式名稱為「證券、商品期貨和投資」的行業，成長特別快速，從1970年代末僅占國內生產毛額（GDP）的0.3%，成長到 2007年占GDP的1.7%。

如果金融化確實能達到其所承諾的目標，金融公司把資金投入最具生產力的用途，發展創新的擴展方式和降低風險，這樣的成長也不錯。但此時此刻，有誰能理直氣壯地這麼說？我們現在知道，金融公司把大量資金投入興建賣不出去的房子和蚊子購物中心。他們提高風險而非降低風險，集中風險而非分散風險。事實上，這個產業把危險的專利藥品賣給容易上當的消費者。

高盛在美國金融化過程中的角色類似其他金融機構，除了一樣：高盛不相信其本身炒作的商品。其他銀行大量投資他們賣給大眾的有毒廢棄物。

高盛著名的操作手法是，一手銷售以次貸為擔保的證券，賺進大把鈔票，然後在這些證券價值崩跌前，再反手放空，賺進更多鈔票。所有手法都是完全合法，但結果是高盛靠著把我們其他人當傻子來賺錢。

華爾街人有各種誘因讓他們繼續玩這種遊戲。

高盛很快就要發放巨額紅利，顯示金融業的野心家仍在穩賺不賠的制度下運作。你若是銀行家，創造了可觀的短期獲利，並得到豐厚報酬，當這些獲利變成泡影，你也不必還錢。那麼你有各種理由鼓勵投資人去冒他們不了解的風險。

過去一年的事件更助長這些誘因，如果出了差錯，就把納稅人和投資人拖下水。

我不是要分析有關高盛從金融紓困得到多少直接好處的不同說法，尤其是政府承擔了AIG的負債（譯注：AIG把紓困金轉給高盛）。很明顯的，包括高盛在內的華爾街金融機構普遍得到政府防護網的巨大好處，也就是保證在情況不對時，政府將出手救各大金融機構。

你可以主張，我們若要避免大蕭條重演，這類紓困方案是必要的。我同意。但結果是金融體系的負債現在由政府暗中擔保。

上次出現這麼大規模的擴大金融安全網，是1930年代聯邦存保制度的建立，配套措施是更嚴格的法規，以確保銀行不會濫用特權。

這次，新法規還在紙上作業階段，金融遊說團體已開始對抗對消費者最基本的保護措施。

如果遊說成功，我們將為幾年後的更大金融災難鋪路。下次危機可能像1980年代的儲貸危機，在那次危機中，被放寬管制的銀行拿納稅人的錢做賭注，有些案例是竊取納稅人的錢，唯一不同的是，下次危機將涉及整個金融業。

高盛上季的噴出獲利對高盛和高盛員工來說是好消息。對金融界的超級明星也是好消息，他們的所得快速回到危機前的水準。但對其他幾乎所有人而言卻是壞消息。

（本文作者Paul Krugman為紐約時報專欄作家，田思怡譯）

【2009/07/18 經濟日報

寵物藥品 美國熱銷
【經濟日報╱編譯游宜樺／綜合外電】

2009.07.16 04:21 am


注重健康與養生的美國人愛屋及烏，也相當關心寵物的健康，使寵物藥品零售商PetMed Express業績蒸蒸日上。

這家動物藥品零售商正把眼光放至未來，開始為景氣復甦後的長期商機布局。PetMed財務長倫森布魯表示：「人們愈來愈有健康意識，我們發現他們也把關心擴大到寵物。」

美國寵物產品協會統計，美國7,150萬戶有養寵物，約占62%，飼主每年花在寵物成藥與處方藥費用約89億美元。

按這個數字推算，上個會計年度營收2.194億美元的PetMed目前在全美寵物藥品市場占有率約2.5%；該公司也是最大的網路寵物藥品供應商。

PetMed透過自家網站與專屬的免費電話販售寵物藥品，其中有三成是處方藥，有七成是不需處方的成藥。這家公司吸引顧客上門的行銷方式，包括在電視、網路與平面媒體打廣告。3月底止的上一季，PetMed銷售額達4,810萬美元，比去年同期增加19%；純益也成長14.3%至560萬美元，連續第九季財報超乎分析師預測。

PetMed將在20日公布最新季財報，每股獲利可望達31美分，比去年同期增11%；營收也可望提升11%至7,590萬美元。

網路寵物藥品零售由於入行門檻不高，市場競爭激烈，部分分析師因此並不看好這個行業的獲利前景。此外，PetMed也非完全不受景氣衰退影響，失業率居高不下，讓不少主人決定棄養寵物，寵物領養也因花費考量不如以往熱絡。

不過，倫森布魯相信，創業近12年的PetMed可以憑藉良好的商譽在市場競爭中脫穎而出。PetMed股價14日以每股15.26美元收盤。

【經濟日報╱編譯／季晶晶】

2009.07.12 03:29 am


經濟衰退重創一般零售商業績，但新成立的直銷業者LMS香水公司過去三年成長卻高達115%，全美員工超過2,500人，這家以獨創的直銷系統與直銷商分享更多利潤的公司，還打算趁不景氣時全力招兵買馬。

總部設在加州聖塔芭芭拉的LMS成立於2004年，和玫琳凱（Mary Kay）及特百惠（Tupperware）一樣，透過簽約直銷商銷售產品，但為降低門檻、快速吸引新血加入，LMS的直銷系統並不要求直銷商囤貨。

有錢大家賺 吸引新血

創辦人蘇珊．蘇（Susan Suh）和先生羅伯．蘇（Robert Suh）在踏入直銷業之前，就先進行敵情研究，看其他公司哪裡做得不好。

她說：「第一年，我們研究別家公司的計畫，發現大部分系統複雜得離譜。我倆都有企管碩士學位，卻仍舊看不懂。」

經過八個月分析，蘇和先生設計出一套獨特的直銷計畫，允許直銷商分享更多的利潤－－最多達業績的三成，而且不必囤貨銷售。蘇說：「好的銷售模式絕對能創造成長率。大部分直銷商已嘗試過各種方法，一家公司換過一家，尋找適合自己的環境。有些在別處做不好的直銷商，加入我們公司後卻表現出色。」

蘇說，典型直銷模式要求直銷商先買一套新手組合包，內有價值200美元的產品必須推銷出去。此後公司每個月持續扣款200美元，然後寄出等值商品交由直銷商銷售。萬一賣不掉，直銷商口袋空了，手上卻有一堆存貨。

LMS的做法略有不同，直銷商只要支付30美元手續費後，就可以開始接受客戶訂單，不必在產品未銷售前掏錢預購囤貨。

LMS也積極舉辦訓練課程，教直銷商如何賣香水；蘇說她每周授課兩堂，「從不間斷」。她表示：「這是不一樣的直銷，我希望更優渥的薪資計畫可以幫助直銷商成功。如果直銷商只想偶而兼職，也不會因為業績少而吃虧，這在這一行前所無未聞。」

LMS成長速度驚人，完全不受景氣影響。蘇說：「直銷不怕衰退，我們每個月最少有72位新直銷商加入，平均大約有100人。」

她估計香水業有50億美元產值，但很少業者採用直銷模式經營，因此如果做得好，會是很大的商機。她的產品掛上d'essence的品牌名稱銷售，主打的天然成分與全球知名牌相近，香味也幾乎相同，但價格卻便宜最多達八成。

保持凝聚力 留住人才

蘇說直銷商的汰換率約45%，但她誇口自己公司的直銷商流動率低很多。她表示：「我們作到讓進來的人比走掉的人多。」最重要的是使組織保持凝聚力，能夠留住人。

蘇的事業從佛羅里達和卡羅來納州開始，她說未來的目標是進軍拉斯維加斯和猶他州，並使現有的直銷商人數再翻一翻。

（綜合外電）

【2009/07/12 經濟日報】@ http://udn.com/

【經濟日報╱克魯曼】

2009.07.04 02:43 am


這下好了，周四的就業報告揭曉答案了。我們需要規模更大的振興經濟計畫。但總統知道嗎？

讓我們來做個數學題。

自經濟開始出現衰退以來，美國經濟體已喪失650萬個工作，一如那分悲觀就業報告所證實的，工作機會繼續快速喪失。若把為了跟上人口成長，我們每月所需的10萬多個新工作算進去，這個洞短少了約850萬個工作。

這個洞愈深，我們要脫身就愈困難。就業數字不是周四報告中唯一的壞消息，報告也指出薪資凍漲，而且可能即將減薪。這是落入日本式通貨緊縮的要訣，想要反轉極困難。失落10年，有人想要嗎？

等等，還有更多壞消息：各州的財務危機。不同於聯邦政府，州政府被要求在平衡的預算下運作。面對歲收大減，多數州準備大砍預算，不惜犧牲最弱勢的人。除了製造許多不幸外，這些預算的刪減會使經濟更不振。

那麼我們必須如何對抗可怕的前景？我們有了歐巴馬的振興經濟計畫，目標是在明年底以前創造350萬個工作機會。這比什麼都沒有好多了，但絕對不夠。而且除此之外就沒什麼正在進行的計畫。你們還記得政府計畫大幅降低法拍屋比率，或計畫藉由打消銀行壞帳，讓銀行恢復借款嗎？我也不記得了。

這一切對任何研讀1930年代經濟政策的人來說，是那麼令人沮喪的熟悉。一位民主黨總統再度推動會減緩經濟衰退，但不足以產生全面復甦的創造就業政策。又一次，聯邦政府層級的振興計畫功效，被州政府和地方政府的刪減預算抵消掉大半。

那麼，我們不能從歷史學到教訓，因此注定重蹈覆轍？未必，但這得靠總統和他的經濟團隊來確保這一次會有不同發展。歐巴馬總統和他的官員有必要加把勁，從擴大振興計畫開始。

我要澄清，我很清楚這類計畫要通過立法多麼困難。

共和黨領袖不會合作，他們已下定決心要反對到底，完全不顧事實或邏輯通不通。沒錯，這些領袖對最新就業數字的反應是宣稱歐巴馬經濟計畫失敗。當然，這很荒謬。

歐巴馬政府從一開始就警告，需要幾季的時間，振興計畫才會產生重大正面效果。但這不足以阻擋共和黨研究委員會主席發表聲明提出要求說：「工作在那裡？」

政府是否能從參院的「中間派」得到太大幫助也不明朗。他們當初要求刪減對州和地方政府的補助，把原本振興計畫的部分精華去除。現在我們目睹這些補助有迫切需要。

我樂於這麼想，部分中間派感到懊悔，但如果他們確實如此，我卻看不到任何蛛絲馬跡。

身為經濟學家，我要接著說，很多我的同行完全幫不上忙。

看到這麼多有名望的經濟學家重複使用舊謬論，著實令人震驚，比方說宣稱政府增加任何支出，會自動取代等量的民間支出，即便現在有大規模的失業；他們也為有關短期預算赤字害處的誇大說法背書。（現階段，與額外債務有關的風險遠低於無法給經濟適當救助的風險。）

同樣地，如同在1930年代，反對有所行動的人，在通貨緊縮即將來臨時，散播有關通貨膨脹的恫嚇說法。

因此，推動另一波振興計畫有其困難，但絕對必要。

歐巴馬政府的經濟學家了解這些風險。沒錯，不過在幾周前，白宮經濟顧問委員會主席克莉絲汀娜．羅默女士發表一篇題為「1937年的教訓」的文章，當年小羅斯福向反對赤字和通膨的鷹派屈服，對經濟和他的政治目標都造成慘痛後果。

我不清楚的是，歐巴馬政府是否勇於面對政府迄今做的仍有所不足這件事。

因此，這是我對總統傳達的訊息：你必須要求你的經濟團隊和你的政治幕僚研議另一個振興計畫，就是現在。因為如果你不做，很快就會面臨你自己的1937年。

（本文作者Paul Krugman是紐約時報專欄作家／田思怡譯）

【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】

2009.07.03 03:39 pm


全美6月份失業人數遠超過預期，經濟復甦前景再次籠罩陰影，美股2日在清淡交易中重挫，道瓊指數創4月20日以來最大跌幅，史坦普500指數也連續三周下跌。

道瓊指數下跌223.32點，以8280.74點收盤，跌幅2.63%；史坦普指數下跌26.91點或2.91%，以896.42點作收；那斯達克指數下跌49.2點或2.67%，以1796.52點收盤。三大指數全周的跌幅分別下跌是1.9%、2.5%和2.3%。

美國股市重挫主要是受到勞工部報告拖累，勞工部說上月就業人數銳減46.7萬人，遠遠超過經濟學家平均預期的36.3萬人，失業率並升至9.5%，創1983年8月來最高水準。這項數字讓投資者大失所望，因此全面拋售能源、工業、金融、科技和消費類股票。

這些類股都是美國股市3月跌到12年低點後，帶動反攻的主力。投資者原本認為經濟衰退已走過最黑暗的時期，但就業報告顯示，經濟復甦仍然困難重重。

此外，布朗兄弟公司的分析師柏克利說，道瓊指數的工業、運輸與公用事業類股走勢逐漸分歧，顯示美股短期內可能停滯在目前的水準。

美國股市3日因獨立紀念日休市一天，長假之前的2日交易非常清淡。紐約證交所2日的成交量約7億3360萬股，大幅低於去年平均達14.9億股的每日成交量。那斯達克的成交量約19.6億股，也低於去年的22.8億股平均值。

個股方面，科技巨擘IBM大跌3%，以101.73美元收盤；蘋果重挫2%，收140.02美元。能源類股中，艾克森美孚石油重挫約3%至68.49美元，史坦普能源指數跌3.6%；消費股中，梅西百貨大跌6.3%。

The Savvy Networker
10 Boilerplate Phrases That Kill Resumes
by: Liz Ryan


The 2009 job market is very different from job markets of the past. If you haven't job-hunted in a while, the changes in the landscape can throw you for a loop.

One of the biggest changes is the shift in what constitutes a strong resume. Years ago, we could dig into the Resume Boilerplate grab-bag and pull out a phrase to fill out a sentence or bullet point on our resume. Everybody used the same boilerplate phrases, so we knew we couldn't go wrong choosing one of them -- or many -- to throw into your resume.

Things have changed. Stodgy boilerplate phrases in your resume today mark you as uncreative and "vocabulary challenged." You can make your resume more compelling and human-sounding by rooting out and replacing the boring corporate-speak phrases that litter it, and replacing them with human language -- things that people like you or me would actually say.

Here are the worst 10 boilerplate phrases -- the ones to seek out and destroy in your resume as soon as possible:

* Results-oriented professional
* Cross-functional teams
* More than [x] years of progressively responsible experience
* Superior (or excellent) communication skills
* Strong work ethic
* Met or exceeded expectations
* Proven track record of success
* Works well with all levels of staff
* Team player
* Bottom-line orientation

You can do better. What about adding a human voice to your resume? Here's an example:

"I'm a Marketing Researcher who's driven by curiosity about why people buy what they do. At XYZ Industries, I used consumer surveys and online-forum analysis to uncover the reasons why consumers chose our competitors over us; our sales grew twenty percent over the next six months as a result. I'm equally at home on sales calls or analyzing data in seclusion, and up to speed on traditional and new-millennium research tools and approaches. I'm fanatical about understanding our marketplace better every day, week and month -- and have helped my employers' brands grow dramatically as a result."

You don't have to write resumes that sound like robots wrote them. A human-voiced resume is the new black -- try it!

Liz Ryan is a 25-year HR veteran, former Fortune 500 VP and an internationally recognized expert on careers and the new millennium workplace. Contact Liz at liz@asklizryan.com or join the Ask Liz Ryan online community at www.asklizryan/group.
The opinions expressed in this column are solely the author's.

華爾街日報警告：紓困泡沫 美下波災難
【聯合報╱記者許玉君／台北報導】

2009.06.28 04:12 am


過去三個月以來，全球股市與商品市場行情不斷走揚。不過，日前華爾街日報警告，現階段已有「紓困泡沫 (Bailout Bubble)」的跡象顯現，如果各國政府不設法壓制，很有可能會在未來經濟復甦的同時，引發新一波的市場災難。

華爾街日報指出，以美股為首的全球股市與原油、基本金屬等商品市場，近來漲勢連連，除了投資人認為全球經濟即將觸底反彈外，最主要是因為各國政府的量化寬鬆貨幣政策與大手筆的振興經濟方案，造成市場游資氾濫，進而轉進商品市場、拉抬行情，引發投機炒作風潮再起。

不少投資專家開始表示擔心，認為「紓困泡沫」逐漸形成。根據估計，美國政府過去兩年直接與間接的振興支出就高達11兆4000億美元，其他如中國大陸所宣布的直接振興經濟計畫支出有6000億美元、俄羅斯2900億美元、英國1470億美元，日本1550億美元。

華爾街日報說，這些數十兆美元資金，「總要有一個去處」，結果就是帶動商品市場與股市行情，先是新興市場，然後是已開發市場。

報導指出，一些商品與股市的確已出現紓困泡沫，例如杜拜原油價格較去年12月低點上漲70%，國際黃豆期貨價格較去年12月低點上漲22%，精糖價格則較去年12月低點上漲41%；此外，烏克蘭股價上揚125%、越南上揚116%、印尼上揚76%，印度上揚87%。

【2009/06/28 聯合報】

‧生技醫材報導 2009/06/24
隨著全球金融危機席捲各國，各個產業、企業均受到大小不等的影響和衝擊，連向來被認為最具潛力美國生技產業也遭遇資金短缺的壓力，許多生技公司的老總們紛紛開始向美國國會議員游說，希望能從美國挽救市場的龐大經費中分得一杯羹。
【文／劉惠娟、陳堂麒】

隨著全球金融危機席捲各國，各個產業、企業均受到大小不等的影響和衝擊，連向來被認為最具潛力美國生技產業也遭遇資金短缺的壓力，許多生技公司的老總們紛紛開始向美國國會議員游說，希望能從美國挽救市場的龐大經費中分得一杯羹。

最流行的問候語： 「你延長跑道了嗎」？

近來，在美國生技公司的老總們，見面時最流行的問候語不是：「你好嗎」？反而變成了「你延長跑道了嗎」？

聽起來似乎讓人有點摸不著頭緒、一頭霧水，其實，這句問候語中的「跑道」，是指公司資金用完的時間。「延長跑道」的意思就是問候對方是否找到新挹注的資金，解決公司目前財務短缺的現狀，以維持公司的正常運行。

「延長跑道」成為企業經營者和經理人之間的流行問候語，顯示在這波全球金融危機已經在各個產業之間產生重大的衝擊，即使是被視為當紅炸子雞、譽為未來最具潛力明日之星的生技產業，同樣必須面臨這場嚴峻的考驗，接受資金短缺、經營困難的困境。

不過，許多生技公司「延長跑道」的首選對策就是-裁員，這種最迅速能反應在財報表現上的方式。

在多倫多證券交易所上市的生技公司-SemBioSysGenetics，其主要業務是利用基因轉殖的紅花為原料，開發生產胰島素和其他藥物的技術。而該公司也在最近宣佈將辭退30名工作人員，這個數量約佔全公司人力的五分之二。

金融風暴席捲 股價已無法反映市場價值

除了裁員，生技公司為了「延長跑道」，不得不取消某些研究和藥物開發的專案，有的公司甚至開始以低價的方式賤賣公司、所屬財產、專利和研發成果，例如，Avalon醫藥公司就以1,000萬美元的價格，賣給臨床資料（ClinicalData）公司。

在金融危機爆發以前，多數藥物所需的投資金額龐大、臨床試驗時間過長、且還不一定能成功（風險太高），因此，成為風險最大的股票板塊。

金融危機爆發以後，股票投資人的風險意識越來越強烈，因此，近期，生技公司的股票幾乎成為乏人問津、望之卻步的板塊之一。

根據統計，到2008年10月9日，在美國股市翻騰的344家生技公司中，有86家在納斯達克的股價已經跌落到1美元以下，這樣的股市價格根本無法真正反映公司本身的市場價值。

在這些股價在1美元以下的生技公司中， 以deCODE Genetics最受矚目。這家公司在2008年的科學研究表現非常傑出，陸續發現與癌症、心臟病和其他許多疾病相關的基因。

然而，這些優異的成績並沒有使得deCODE Genetics的股價獲得投資人的支持與肯定，甚至於該公司的股價竟然下跌到每股29美分，與公司的市場價值幾乎背道而馳。

僅有Genentech和Amgen 因財力雄厚 沒有受到更嚴重影響

根據分析師指出，deCODE Genetics公司股價狂跌的主要原因是該公司的總部位於冰島，而冰島是此次受金融危機影響最大、受創最深的國家，是全球第一個宣布破產的國家。目前，deCODE Genetics正在尋求買家，希望有人願意接手繼續經營。

在這場金融危機之中，只有美國最大的兩家生技公司-基因科技（Genentech）和安進公司（Amgen）因為財力雄厚沒有受到更嚴重的影響，股票價格在2008年仍然保持平穩，沒有劇烈驟降的危機，而且公司陸續有新產品上市、獲利。

其他大多數生技公司就沒有那麼幸運了，目前數百家上市的生技公司，在2008年幾乎都沒有賺錢，完全處於虧錢的狀態，目前只能依賴較有實力的投資人和大型藥廠提供短期的資金維持營運。

生技公司、藥廠開發藥物的時間週期通常需要8~15年或更長的時間，期間需要數億美元、甚至數十億美元的研究經費，進行各階段的臨床試驗。

對於這些公司來說，資金就是一種原料，對於藥物研發成功與否的影響相當重大。

資金口袋是研發成敗的關鍵

根據投資銀行最近公佈的報告指稱，以目前生技公司燒錢的速度，約有113家左右的上市生技公司，其現有的資金規模將維持不到1年的時間，也就是約有三分之一的上市公司將在一年之內面臨斷炊的命運。

而未上市的中小型生技公司，由於風險太大，即使在經濟繁榮的時期，也很難從相關部門獲得貸款的機會，部分小規模的生技公司只能透過兌換證券的交易模式獲得資金。

但是，這種獲得資金的方式風險相當大，一旦開發藥物的過程出現缺失，公司將面臨巨大的債務危機。

2008年9月，AtheroGenics公司就遭遇這種打擊。

該公司研發一種治療心臟病的新藥，結果在進行臨床試驗的過程中宣告失敗，導致該公司欠下3,050萬美元的鉅額債務，使得該公司另一種治療糖尿病的藥物也無法繼續進行臨床試驗。

在這種情況下，公司只好違背還債約定，進入破產程式，目前，該公司正在尋求賣掉公司或公司正在開發的藥物及相關專利。

新藥創新進入空窗期

金融危機對生技公司的影響層面非常廣泛，現在，許多保值基金已經開始撤出生物技術的投資領域，一些基金公司不得不拋售股票，以彌補公司在其他領域遭受的損失或歸還基金客戶的資金。

根據統計，2008年生物技術公司只募集到56億美元的資金，這個數目只有2007年的1/3，為自2002年以來募集資金最少的一年。

2009年，生技公司幾乎沒有新公司上市，無法透過上市的機制募集到所需的風險投資資金，而風險投資資金幾乎是中小公司最主要的啟動資金。顯示2009年，不是成立新生技公司的好時機。

而在金融危機中，有能力與實力的投資人往往更為現實，為了最快達成投資報酬，大都只將資金鎖定已有藥物進入人體臨床階段的公司，而在新藥開發初期或仍處於臨床前試驗階段的公司，幾乎得不到投資人的青睞，因此，面臨龐大的資金壓力。

如此一來，勢必將制約新藥的創新，如Cytokinetics公司已經在2008年9月，停止一項新藥的實驗研究，並資遣45名相關計劃的研究人員。

大型藥廠等待新興生技公司觸底 再以低價方式併購

隨著資金募集越來越困難，許多生技公司面臨被低價收購的命運。這對於那些手裡有充裕現金，又迫切需要新藥挹注的大型製藥公司來說，可以說是千載難逢的好機會。

現在，美國的許多大型製藥公司正坐在家裡，等待這些新興生技公司的股票觸底，然後，再出手選擇其中較有競爭力的藥物或公司，以低價的方式購買或併購。

Maxygen生技公司目前還有2億美元的現金，但該公司日前宣佈，將暫停公司一種保護癌症化療病人感染藥物的研發，而且，由於該公司目前的股票市值只有1.3億美元，比公司的2億美元現金還要少，嚴重違背公司真正的價值，公司決定大幅裁減30％的員工，甚至不排除賣掉公司。

面對這種無法主宰自己命運的困境，許多公司為了自保，即使手頭有一些現金，也不會馬上投入研發工作，而是暫停某些重要的研發，使得新藥的創新能力進入前所未有的空窗期。

生技產業開發週期長 募資困難

繼美國三大汽車製造商之後，美國生技公司也在2008年12月初，「拜訪」美國國會議員，希望尋求政府能對生物技術產業伸出援手。

生技公司希望美國政府能對相關稅收法規進行臨時修改，將以往的稅收優惠政策（生物技術在真正有盈利前不用繳稅），改為直接為缺乏資金的公司提供現金援助。

如果法案修改通過，生技產業將可以獲得幾十億美元的現金援助。這個消息對於面臨嚴重現金短缺，不得不解雇員工、暫停新藥研發，甚至宣佈破產的生技公司來說，無疑是雪中送炭。

美國民主黨議員對這項提議表達支持的態度，表示將在今後的經濟刺激方案中，將特別提出此一建議案。

他們認為，技術和創新是美國經濟持續成長的重要關鍵，也是美國勞動就業成長最快的行業，應該受到經濟刺激方案的眷顧，特別是那些生活在美國費城等製藥和生技公司集中地區的國會議員，對於支持生技產業的救援行動都表示贊成。

生技公司將是美國政府 下一波提供援助資金的對象？

在尋求援助的說明中，生技公司將自己與汽車業、銀行業以及其他尋求資助的產業劃清界限。

他們宣稱自己代表美國的競爭力和創新力，尋求援助的原因不是公司本身出現制度瑕疵，而是生技產業研發週期長、風險高的特性，一項產品經常需要長達8~12年的開發時間，因此，需要大量的資金挹注。

「漫長開發週期的弱點，被描述成為尋求資金援助的突破點。」一位國會議員如此說。

在美國的法律條款下，生技公司在實現盈利後，可以將盈利前的開發費用和其他開發損失作為成本，抵消部份稅收。但對於急需現金的生技產業來說，這一些稅收優惠的政策已經是遠水救不了近火。

因此，生技業者在建議的援助方案中，希望政府能夠放棄稅收優惠，直接給予公司提供資金上的援助，援助急需資金的公司一年3,000萬美元的支援。

美國國會議員表示，他們將積極推動這項提議的通過，將資金援助擴大到其他一樣需要時間和資金來開發新產品的產業。

為持續保有全球領先優勢 援助案通過的可能性很高

不過，也有部分國會議員的反對，他們認為，生技公司並沒有提供大量的就業機會，美國只有20萬人從事該項行業，而且，許多生技公司的雇員只有幾十個人，如此規模的研發型公司無法對美國經濟產生刺激作用，因此，沒有必要對其進行資金援助。

反對人士還認為，那些擁有前景的新藥研發公司，即使目前營運很困難，也可以將產品的專利或公司賣給大型藥廠，以解決當前的困境，而那些沒有什麼優勢藥物產品的公司，更沒有值得援助的價值。

以往，生物技術因為投資風險高而讓許多望之卻步，許多生技公司儘管投入數億美元的資金，仍沒有任何一項產品上市、盈利。

從70年代開始，美國生技產業約花掉美國超過1,000億美元的經費，到了2008年為止，只有少數、個別的公司出現盈利，可以說整個產業仍處於持續虧損之中。

即使仍有許多反對的聲音，但是多數的美國人認為，生技產業已經是美國在全球少數仍具優勢、且具領導地位的產業，有必要持續保有這項領先的優勢不被其他國家超越，因此，該項援助提案在國會通過的可能性很高。

【完整內容請見《生技與醫療器材報導月刊》6月號】

美信用卡壞帳 連三月創新高
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】

2009.06.05 02:34 pm


惠譽信評公司（Fitch Ratings）4日公布，4月份全美信用卡銷帳率連續第三個月創新高，但欠債超過60天不還的拖欠貸款則是五個月來首度下降，顯示信用卡虧損可望在未來幾個月穩定下來。

惠譽公司衡估可能無法回收貸款的「信用卡銷帳指數」（credit card charge-off index），4月上升0.77個百分點，達到9.66%，連續第三個月創新高，更比去年同期上升51%。

惠譽公司認為，信用卡銷帳指數上升，主要是企業持續大規模裁員、失業人口不斷增加，愈來愈多持卡人欠了一屁股債卻無力償還，發卡機構便將這些卡債視為無法收回的項目，予以銷帳。預計未來幾個月內便會衝破10%大關，而且2010年第一季之前都將居高不下。

全美營收最高的發卡機構美國運通公司、花旗銀行與美國銀行，4月的信用卡違約率已經超過10%。

不過，衡量逾期60天應收帳款的「拖欠還款指數」（delinquency index）卻顯現好轉跡象，4月下降7個基點，成為4.37%，是五個月來首次改善。這項數據旨在衡量發卡公司的信用卡業務虧損，指數下降表示虧損壓力可望紓緩。

閱報秘書》信用卡銷帳指數

國內最大發卡銀行中信銀表示，目前國內銀行業者慣用的是「信用卡提列呆帳比率」(credit card chargr-off rate)，是來評估個別銀行的信用卡部門的打呆情形；中信銀表示，台灣目前尚未有類似惠譽這類信評公司提出credit card charge-off index，來衡量國內整體信用卡呆帳打呆情形。

【2009/06/05 聯合晚報】

俄羅斯財政部長庫德林一席對美元有信心的談話，為美元資產注射一劑強心針，美元兌歐元匯價15日早盤創10天來最大漲幅，美國公債價格也連續第三天上漲，漲勢為一個月來最長。美元走強造成商品與股市聯袂重挫。

庫德林13日在八大工業國（G8）財長會後接受專訪時表示，美元基本面良好，要論及美元以外的全球準備貨幣，還言之過早。

在金磚四國挑戰美元聲浪高漲之際，庫德林這番話凸顯出包括中、俄在內的新興工業國家，依然相當依賴美元。俄國總統麥維德夫幾天前曾公開質疑美元的地位，中國人民銀行（央行）行長周小川也曾提議，全球可能需要另一種清算國際債務的基準。

西德州輕原油期貨15日早盤重挫2.5%，逼近70美元價位；埃克森美孚石油公司、美國鋁業帶動美股重挫，道瓊工業指數重挫207點至8,591點，歐洲股市普遍重挫逾2%。摩根士丹利資本國際（MSCI）已開發市場指數暴跌2.8%，創4月20日以來最大跌幅。

庫德林的評論支撐美元匯率。美元對歐元匯率15日在紐約早盤升值1.29%至1.3835美元，漲幅創10天來最大；對日圓震盪劇烈，一度下跌0.37%至98.07美元。

美國10年期公債殖利率15日在紐約早盤最多下滑6個基點至3.73%，為3日來最低，價格則上漲13/32，或每1,000美元面額上漲4.06美元，至94又27/32。此公債價格已連漲三天，漲勢為一個月來最長。

儘管金磚四國部份領袖質疑美元的地位，這些國家上個月仍繼續加碼買美元，速度甚至是去年9月來最快，目的是抑制本國貨幣的漲勢。這四國的外匯存底合計達 2.8兆美元，也是美國的大債主。紐約美隆銀行資深貨幣策略師沃爾福克表示，以市場高度流動性和24小時交易不中斷條件來看，目前找不到可取代美元的貨幣。

【2009/06/16 經濟日報】@ http://udn.com/

Is It Worth It?
Friday, June 12, 2009provided byKiplinger'sPersonalFinance

Is it worth the cost? Or should you save your money?

Should you pay a little extra upfront in hopes of saving money -- or hassle -- in the future? Or are you better off spending less and pocketing the savings now?

From warehouse clubs to home and car maintenance, we present you with ten situations.

Worth the Cost

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Getting an annual furnace checkup. An efficiently running system will cut your utility bill and lessen the odds of your furnace breaking down at an inconvenient moment. Besides, faulty heating equipment is the leading cause of home fires in the winter months, and a cracked heat exchanger or clogged flue can threaten your family with toxic carbon-monoxide gas. It's worth the money to pay a pro to look it over every year.

Hiring a lawyer to draw up your will. This is not a time to take shortcuts in the hope of saving a few bucks. It makes sense to pay a competent lawyer a reasonable fee to write a document that will lay out your wishes and stand up later to scrutiny by the probate court, your beneficiaries and anyone you choose not to make a beneficiary. The lawyer's fee can range from $300 or so for a simple will to $200 an hour for a complex estate. But that's cheaper than a costly court battle later.

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Joining a warehouse club. Warehouse clubs aren't just about 5-gallon jars of pickle relish. They also have great deals on grocery staples such as eggs, butter, milk, cereal and cheese. (Clubs limit their margins to between 11% and 14%, compared with 25% to 30% at supermarkets and mass merchants.) Plus, the savings on big-ticket items like furniture and electronics can more than pay for the annual membership fee of $40 to $50. But use your membership wisely: Only buy what you will use. If you throw away half the food because it expired before you could eat it, you wasted your money.

Buying renter's insurance for your apartment. A renter's insurance policy can be worth the $150 to $250 a year (that's only $12 to $21 a month). Without it, you'd have to pay to replace everything you own in case of a fire, theft or other disaster. You may not think you own much of value, but add up your clothes, furniture, computer, entertainment system, books, movies, microwave, etc., and you could be out thousands of dollars.

Save Your Money

Changing your car's oil every 3,000 miles. Check your owner's manual. Three months or 3,000 miles is the oft-spouted guideline, but in reality, manufacturers typically suggest an oil change every 5,000 to 7,500 miles. Cutting two unnecessary oil changes per year could save you between $50 and $80. And you won't waste time sitting at the car shop.

Taking the brand-name prescription drug instead of the generic. There's generally no difference in quality or effectiveness between brand-name drugs and their generic counterparts, yet the generics cost significantly less.

Investing in a mutual fund with a sales load instead of a no-load fund. Selecting no-load funds can save you more than 5% in sales charges. No matter how well a fund has done in the past, you can't be sure how it will perform in the future. But if you pay a load, you've guaranteed that you've begun the performance derby in the hole to the tune of the load.

Buying an extended warranty for your car. Usually, an extended warranty isn't worth the price. You can typically wait until just before your regular warranty expires before buying an extended warranty. If you've been having trouble with your car, you'll know by then if you need more protection.

Getting accidental death insurance. Your money would be better spent on a life insurance policy. Accidental death insurance pays only if you die in an accident -- which only about 5% of people do. A life insurance policy, however, pays regardless of the cause of death.

Buying premium gasoline when your owner's manual says regular is fine. If your owner's manual doesn't recommend premium, you're wasting your money if you use it. In fact, because it's harder to ignite, the higher-octane gas could make your car harder to start and cause it to run less smoothly, especially in cold weather.
Copyrighted, Kiplinger Washington Editors, Inc.

【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】

2009.05.25 09:44 am


最近幾個月，隨著經濟展望好轉帶動股市大漲，美元開始一路走跌，對消費者和企業而言，美元貶值其實有利有弊。

從美元近期的表現可得知，股市彈升力道愈強、投資人愈熱烈談論經濟衰退可望告終時，美元對其他貨幣貶得愈凶。這種現象乍看之下並不合理，實則不然。

儘管美國經濟問題叢生，但歐洲的狀況看起來似乎更糟。兩相比較之下，交易人士選擇大舉買進較安全的美元。此外，外界也認為，既然美國是導致全球經濟危機的禍首，它應該也會率先從不景氣中復甦。

愈來愈多跡象顯示，美國經濟逐漸撥雲見日，投資人再度擁抱股市，美元也不再被視為不安投資人的資金避風港。線上貨幣交易網站FOREX.com首席外匯策略師多蘭說：「美元正在承受壓力。由於美國經濟慢慢回穩，美元已失去部分避險需求，地位出現鬆動。」

美元進一步貶值對經濟造成的負面影響，首先是商品價格飆升，特別是油價。如果油價維持在目前水準，不見得會危及經濟復甦的希望，但美元如果走貶而刺激油價衝高，就可能重創消費者。

財富管理業者美國全球投資人公司研究部門主管戴瑞克說：「如果美元繼續貶值、能源價格持續飆升，就好像對消費者課稅。」美元走貶也將拉高進口商品價格，導致美國購買力下降，同樣對消費者不利。

不過，對許多美國大型跨國企業來說，美元走貶反而是利多，除了能提振國際市場營收，也能在海外收益兌換回美元時，增加公司整體獲利。

由於看好績優企業財報改善，德意志銀行分析師上周調高麥當勞的股票評等，理由之一就是美元貶值。其他包括寶鹼（P&G）、嬌生和可口可樂等重量級企業，近來股價也都隨著美元貶值上揚，股票評等也獲得分析師調升。

弱勢美元當然不是化解美國經濟災難的萬靈丹。多蘭指出，匯率波動因素將有利跨國企業的第二季財報，但海外需求疲弱恐怕還是會衝擊公司獲利。

無論如何，美元走軟有利有弊。市場莫不盼望美國經濟已接近底部，而經濟確實復甦的跡象之一就是投資人持續拋售美元、擁抱高風險資產。然而，經濟復甦也會帶來不良影響，例如美元加速走貶與引發未來的通膨憂慮。

【經濟日報╱編譯莊雅婷／美聯社華盛頓十七日電】

2009.05.18 05:22 am


美國經濟並非全然黯淡無光，雖然景氣低迷，但巧克力、運動鞋、仿曬產品和罐頭食品等依然熱賣。

經濟頹勢迫使消費者刪減家庭預算，延後購買汽車和大型電器等昂貴用品，然而他們仍願意花錢滿足小小享受，並為家中添購舒適的生活用品。

市場數據顯示，巧克力和運動鞋都很暢銷；酒類銷售也未見下滑，但低價位的似乎更暢銷。賣場裡仿曬產品的買氣飆升，可能因為有更多人放棄到海灘做日光浴，改用為皮膚著色的簡便方法。

罐頭食品也頗受歡迎，拜Spam午餐肉、Dinty Moore燉肉罐頭和chili辣豆醬暢銷所賜，賀梅爾食品公司（Hormel Foods）今年第一季雜貨部門營收成長6%。

此外，經濟衰退也吸引民眾購買讓他們在人身和財務上感到安全的產品，因此槍枝和能保值的金幣銷售都直線上漲。

環境銷售公司（Envirosell）創辦人安德希爾（Paco Underhill）說，幾乎每逢經濟衰退，家庭生活都會成為焦點，大家會想：「在家能找什麼樂子」？他表示，民眾這時更重視居家環境和追求及時行樂，例如栽種花草享受園藝生活，或購買口紅和巧克力等自娛的小獎品。

美國第二大巧克力商賀喜公司（Hershey）今年第一季獲利激增20%，超越華爾街分析師預期；卡夫食品公司（Kraft）最終極的慰藉食品乳酪通心粉餐點，業績出現兩位數成長。

經濟衰退似乎也有利愛苗滋長。據統計，去年最後三個月保險套銷售成長5%；Match.com紅娘網站也創下七年來最佳業績。

不過，經濟災難對民眾的腸胃和荷包都很傷。市調業者Information Resources的數據顯示，在4月19日止的過去一年內，通便劑銷售激增11.5%，腸胃藥銷售也攀升8%。

另一方面，經濟走下坡促使民眾四處找機會撿便宜，包括沃爾瑪超市和1元商店Dollar Tree等業者的生意都強強滾；後者今年更首度入選為富比世前500大企業，排名第499。

諮詢公司Leo J Shapiro & Associates指出，不景氣時消費者選擇退而求其次。例如，常上館子的人改成在家開伙、選買二手車且自行更換零件，服飾開銷也會跟著縮減。

克魯曼推薦 台灣健保真的好？
‧克魯曼 2009/05/15
【保羅‧克魯曼（Paul Krugman）／張佑生、張耀懋譯】

通用汽車縮減退休人員的醫療津貼。Delphi（全球最大汽車零件採購商）宣布破產，並可能調降員工醫療福利和薪資。沃爾瑪百貨公司內部備忘錄描述，計畫約聘不能享有健保的臨時員工，解雇可能需耗用高醫藥費的員工，以縮減人事成本。

這些都不是獨立事件。美國人年齡不夠老到可以參加Medicare（美國公辦的老人健保），或還沒窮到可以納入Medicaid（美國公辦的低收入健保），就業就是參加健保唯一的途徑。只是，此一就業健保體系正衰敗中。在2000 和2004年間，65歲以下的美國人口增加一千萬，但是因就業可納健保的少了490萬。

有趣的是，全民健保是顯而易見的解決之道，讓全民都可享有健保保護傘。不過，在這之前，我們得先克服傲慢─美國不需要向其他國家學習，以及意識形態的偏見─民營保險效率高於公共保險。

從這事實談起：美國醫療體系支出比其他先進國家多，成效卻較差。

2002年，美國每人平均醫療費用高達5267美元。加拿大是2931美元，德國是2817美元，英國只有2160美元。但是，和這些國家相比，美國人的平均餘命最短，嬰兒死亡率最高。

別國人民有時候不是就醫不易嗎？是，有時候會，不過，美國人也會。不只是在維吉尼亞州，對高品質的醫療照護，許多美國人還是可望不可及。

「Health Affairs」期刊最近比較加拿大、英國、德國和美國等六個國家的成年病患（sicker adults）就醫經驗。調查結果並未支持美國醫療系統服務較佳的論點。在開刀等候時間上，美國人雖然比加、英兩國短，但是，比德國人長；在一些重要衡量指標上，美國的成績都不好。：如需要醫療時，美國人較他國人難找到適合的醫師。而且醫療疏失錯誤也多。

更糟的是，比起其他國家的人美國人更易負擔不起醫藥費而放棄治療。四成受訪美國人沒錢依醫師處方買藥。三分之一受訪者因醫療費高，不敢就醫或接受檢查及追蹤。

為什麼美國醫藥費用這麼高，成效卻這麼低？和其他先進國家不同，美國享有醫療保健視為特權，而非人民權利。這種心態導致的結果是是沒效率、殘忍。

比較其他國家，美國醫療體系更官僚，行政費用更高，因為民營保險業者竭盡所能拒絕支付醫療費用。我們殘缺不全的體系無法和藥廠討價還價，也壓低不了其它供應商的價格。

台灣，十年前從美式健保轉向加拿大單一保險人制度，提供美國全民納保在經濟上的範例。1995年，不到60%的台灣民眾享有健保。2001 年，納保率已達97%。根據「Health Affairs」期刊兩年前的研究，台灣全民納保的成本很低，考量人口增加和收入成長，就算整體醫療費用有任何成長，也只有只有一點點。

台灣，也許是美國人一無所知的遙遠地方。但是，對「智利狂熱」還有印象嗎？幾個月前，布希政府未能將社會保險民營化之際，那些評論家、獨立思想家就根據錯誤資訊齊聲歌頌智利的民營退休帳戶制度。結果顯示，智利體系出現許多問題。台灣比智利有更多人民和更強大的經濟力，台灣經驗與美國問題更為相關。

對美國醫療改革，經濟和道德觀點影響甚鉅，但改革會拉近我們與其他先進國家的差距。將有那麼一天，我們將體會到半民營化的健保體系不僅不公平，比起直接了當給予保障的健保體制，更是大大沒有效率。

【2005-11-17/民生報】

醫療拚經濟 新政府別只想搶錢

【黃達夫／和信治癌中心醫院院長（台北市）】

身為醫界的一員，我認同新政府「一、全民應有優質的照護服務，二、醫藥衛生享有優良的專業環境，三、政府再造醫藥衛生體系、健保永續經營」的政策願景。

弔詭的是，在新政府醫療政策的問題分析中，一方面標榜台灣擁有「全世界最方便、最自由、最經濟、最有效率以及滿意度最高的健保奇蹟」；一方面又高唱「健保入不敷出，醫病雙方皆苦不堪言」。這個矛盾，說怪不怪，因為，對於絕大多數人民而言，他們享受高度自由，可隨意逛醫院，輕易重覆領藥、做檢查，當然滿意。但是，在全人口中比率占少數，真正有嚴重疾病者，就變成健保虛名下的犧牲品了！

如果健保的問卷調查先告訴您台灣醫療品質的真相：結核病誤診率廿二％，死亡率是美國的廿倍，末期腎病發生率是世界第一，糖尿病死亡率居亞洲之冠，麻醉致死率為日本十七倍，乳房Ｘ光誤判率七十八％，而且，病理報告沒出來，可能就被開刀，因護理人力配置不足，住院病人死亡率可能增加卅一%…，您是否仍對「俗擱大碗」健保滿意？

根據不久前國衛院溫啟邦教授的研究發現，雖然，全民健保的實施讓納保率從五十六％增加到九十八％，但十年後，除了少數弱勢族群的死亡率有少許降低外，全國平均死亡率並沒有因為可近性、可及性的提高而減少。

專業環境又如何呢？我曾經問過不少醫師，當他們自己或家屬生病時，如果，三、五分鐘就被打發掉，他們滿意嗎？沒人給我肯定的答案！再問，他們認為一診看五十、一百位病人，對嗎？絕大多數人的回答是，沒有辦法啊！繼續問，這樣看法對得起病人嗎？他們總是無奈地說，病人也有責任啊！健保的病人滿意度調查，正好給醫師脫罪！但是，他們心安理得嗎？

有位國立醫學中心的主任說，他與院長討論年度預算時，不是在編列品質改善計劃的經費，而是在決定營業額，院長喊價一億元，主任討價八千萬，還價的結果是九千萬，主任就回去分攤給主治醫師，並規定每診的最低量，超過才有績效獎金，獎金排行榜還被公佈。醫師就如此淪為業務員，他們會有專業尊嚴與成就感嗎？

至於第三項，眾所周知，健保實施不到五年就入不敷出，是全世界最快面臨破產危機的制度，而且，制度設計使它無法遏止濫用與浪費，怎能永續經營？顯見，台灣的醫藥衛生體系百廢待舉，距離改善全民健康的目標還很遙遠。此刻，居然不斷有人大力鼓吹醫療觀光，拚經濟，豈不本末倒置。

懇切進言新政府，千萬不要想錢想昏了頭，照顧好兩千三百萬人民的健康，才是當務之急。用醫療拚經濟不是好主意！

【2008-04-22/聯合報】

【聯合晚報╱路透紐約十五日電】

2009.05.16 02:10 pm


隨著美國失業率飆至26年來的最高點，4月份全美信用卡債的違約也創下新高，美國運通、花旗集團、美國銀行（BoA ）、富國銀行的相關呆帳比例都達到兩位數。

美國消費者在4月開始陸續收到退稅，卡債違約率通常會下滑，所以當主要信用卡業者公布上月信用卡違約率接近一城，還是非常讓人覺得沮喪。分析師認為，這也終結該行業甚至美國經濟出現快速復甦的希望。

信用卡業者為了自我保護，已經緊縮信貸額度、提高發卡標準並關閉部分帳戶。同時也減少各種刷卡獎勵，提高貸款利率和各種費用，以因應今後的虧損。

美國運通表示，以年率計算，上月壞帳比例已經從3月的8.8%竄升到10.1%。花旗集團的壞帳比例也從3月的9.66%上升到10.21%，美銀則表示，信用卡違約比率也從3月的8.8%升到10.1%。富國銀行的比率從3月的9.68%增至10.03% 。

不過，也不是每家信貸業者的狀況都這麼糟糕。摩根大通的的違約率從前一個月的7.13%升到8.07%，發現者信用卡（Discover）的違約率從 7.39%增至8.26%。第一資本（Capital One）的信用卡違約率下滑，不過這是因為他們把壞帳期限拉長。去除這個因素，該公司客戶上月違約率和3月持平。

分析師以及很多業界專家預期，美國信用卡行業今年的壞帳率平均將超過10%，如果成真，業者全年虧損將高達700億到750億美元。

【2009/05/16 聯合晚報】